|
- Долгосрочный и краткосрочный взгляды на инвестирование пенсионных накоплений. А.Л. Лельчук, Е.А. Яненко. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2003, №6.
Долгосрочный и краткосрочный взгляды на инвестирование пенсионных накоплений. А.Л. Лельчук, Е.А. Яненко. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2003, №6.
С 2002 года Российская пенсионная система включает в себя накопительную составляющую, основанную на схеме с установленными взносами. Основным достоинством накопительной пенсии является более высокий, чем может обеспечить распределительная пенсионная система, ожидаемый размер пенсии. Однако накопительная пенсионная система имеет свои недостатки, главным из которых является нестабильность доходности инвестиций и связанная с ней неопределенность размеров накопительной части трудовой пенсии. Нестабильность доходности инвестиций является серьезной проблемой для любой накопительной пенсионной системы: обязательной и добровольной, основанной на установленных взносах или на установленных выплатах.
Фундаментальное различие между системами с установленными взносами и системами с установленными выплатами заключается в том, кто несет инвестиционный риск. В системах с установленными пособиями, которые, как правило, являются добровольными корпоративными пенсионными схемами, инвестиционный риск, полностью или частично, несет работодатель, который компенсирует нехватку фондов в случае низкой доходности и снижает свои взносы в случае высокой. В системах же с установленными взносами, инвестиционный риск несет работник, пенсия которого зависит от результатов инвестиционной деятельности.
Государственное регулирование, направленное на повышение надежности пенсионных схем, как правило, является особенно жестким в случае обязательного пенсионного страхования. При этом регулирование в значительной мере определяется краткосрочными соображениями, направленными на снижение краткосрочных колебаний доходности. Такой подход, однако, не в полной мере соответствует долгосрочной природе пенсионных накоплений. Противоречие между долгосрочной природой пенсионных накоплений и краткосрочным подходом к их регулированию, равно как и краткосрочным взглядом клиентов пенсионных схем, решения которых основываются на сиюминутных результатах инвестиционной деятельности, является фундаментальной проблемой, решение которой в мировой практике еще не найдено.
М. Алиер и Д. Витас рассмотрели эффективность различных подходов к решению проблемы нестабильности доходности инвестиций на основе исторических данных о доходности различных классов инвестиций и роста заработной платы в промышленности в США в 1871-1995 году. В отличие от обычно применяемого краткосрочного подхода к стабилизации доходности инвестиций, они рассматривали не колебания годовой доходности, а колебания длительных (40-летних) накоплений или размеров пенсий, которые имели бы место в прошлом, при различных вариантах инвестиционной политики:
-
Диверсификация портфеля инвестиций – акции, долгосрочные облигации и небольшая доля коммерческих бумаг.
-
Постепенный перевод инвестиций в облигации, по мере приближения участника к пенсионному возрасту.
-
Постепенная покупка фиксированных (в номинальных или реальных ценах) аннуитетов.
-
Свобода в использовании пенсионных накоплений - постепенные изъятия из пенсионных накоплений.
-
Покупка привязанных к паям2 аннуитетов.
М. Алиер и Д. Витас показали, что в указанные годы первые три подхода к инвестированию пенсионных накоплений - представляющиеся, на основании краткосрочного взгляда на инвестиции, практически очевидными - были бы неэффективными по сравнению со 100% инвестированием активов в акции предприятий США.
В данной статье кратко рассматривается проблема вышеуказанного фундаментального противоречия между долгосрочным и краткосрочным взглядом на инвестиции пенсионных накоплений.
Долгосрочный и краткосрочный взгляды на инвестирование пенсионных накоплений. А.Л. Лельчук, Е.А. Яненко. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2003, №6. Скачать в pdf.
смотреть комментарии (0)
|
Касимов Ю.Ф. Принципы агрегирования страховых данных
Али Самад-Хан, Григорий Спивак Современный подход к управлению операционными рисками
Туман над будущим. А Лельчук / Русский полис, №3, 2008
Почему Россия не Швеция? (к вопросу о пенсионной реформе). А. Лельчук. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2008, №1(37),
«Финансовые перспективы пенсионной системы России»// «Финансы» - 2007. №4 Валерий Баскаков, Елена Крылова, Анна Селиванова, Евгений Яненко
Баскаков В.Н. "О социальной эффективности пенсионной системы России"// Пенсионные фонды и инвестиции, №1(25), 2006
Зачем российскому пенсионеру пятилетняя пенсия? А.Л. Лельчук. / Финансы 2005, №6.
Страхование жизни в инфляционной среде. А.Л. Лельчук. / Финансы, 2005.
Баскаков В.Н., Яненко Е.А. "Оценка страховых рисков при страховании пенсии по инвалидности"// Пенсионные фонды и инвестиции, №1(19), 2005
Смертность пенсионеров. А.Л. Лельчук. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2004.
Выплата накопительной части трудовой пенсии. А.Л. Лельчук. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2004, №1.
Баскакова М.Е., Баскаков В.Н., Лельчук А.Л. "Гендерные аспекты новой российской пенсионной системы" // Гендерное равенство: поиски решения старых проблем. – М.: МОТ. – 2003, с. 129-149
Долгосрочный и краткосрочный взгляды на инвестирование пенсионных накоплений. А.Л. Лельчук, Е.А. Яненко. / Пенсионные фонды и инвестиции, 2003, №6.
Правила формирования страховыми организациями страховых резервов по договорам страхования жизни. А Лельчук, Д Малых.Tacis, июнь 2003 года
Баскаков В.Н., Лельчук А.Л., Помазкин Д.В. "Актуарная экспертиза пенсионной системы России. Методологический подход" // Социальный Вестник. – 2002. - №1-2. – С. 91-105.
Баскаков В. Н., Лельчук А. Л., Помазкин Д. В. "К вопросу об актуарном образовании в России" // Пенсионные фонды и инвестиции, №1, 2002
В. Н. Баскаков, А. Л. Лельчук, Д. В. Помазкин, Е.К. Крылова, Е.А. Яненко. Модель пенсионной системы Российской Федерации (Часть 2)//Социальный вестник пенсионных и социальных фондов стран СНГ и Балтии, N4 (10), 2002
Баскаков В.Н. "Три "кита" пенсионной реформы" // Наша власть: дела и лица, N4(7) 2001
"Пенсионная реформа: от слов к делу" // Журнал "Ваш Банкъ. Экономист.", декабрь 2000
Владимир Терещенко. "Китайских пенсионеров обслужат по-нашему" // Вечерняя Москва, 21 ноября 2000
В. Баскаков, К. Михалевский "Корпоративные пенсионные схемы" // Финансовая газета, Региональный выпуск, N37(306) сентябрь 2000
Баскаков В.Н., Шуплякова А.Ю. "Страховая статистика: состояние и перспективы" // Надежность и контроль качества, 1999, N1, С. 64-70
Страхование жизни. Зарецкий А., Лельчук А. / Рынок ценных бумаг.-1999.-№20.
К вопросу о государственном регулировании страхования жизни. Лельчук А., Малых Д. / Страховое ревю.-1998.-N 6.
К вопросу об оценке обязательств страховщиков по договорам долгосрочного страхования жизни. Д. Малых, А. Сафонов, Т. Ланда, В. Сухинин, Н. Плаксина / Страховое ревю.- 1998.-N 6
Здоровье нации. Баскаков В.Н., Андреева О.С., Сироткина М.В., Шуплякова А.Ю. Баскаков В.Н., Андреева О.С., Сироткина М.В., Шуплякова А.Ю. // Страховое ревю, 1998. - N9-10/
Баскакова М.Е., Баскаков В.Н. "Гендерные аспекты пенсионного страхования в России" // Пенсионные фонды, 1997, N1(9), С.30-32
Баскакова М.Е., Баскаков В.Н. "Обязательства НПФ и проблемы актуарной статистики" // Финансовый бизнес, 1997, N4(42), С.10-16
Международная актуарная нотация. Лельчук А., Береснева О. / Страховое ревю.- 1997.-N 10
Баскаков В., Бодрова В., Гражданкин А. "Информационные потребности страховщиков в области личного страхования"//Страховое ревю, 1997, N3, С.32-40
Баскаков В.Н. "Два актуальных вопроса на актуарную тему" // Пенсионные фонды, 1997, N3(11), С.26-29
Сбор пенсионных отчислений
Королев В.Ю. "Новый подход к определению и анализу компонент волатильности финансовых индексов"
Владимир Степанов "В Китае будут вводить пенсионную систему по российскому образцу" // Парламентская газета, N214(594), С7
Переход к новой системе
Открытие центра SAS-технологий в МГТУ им. Н.Э.Баумана
|